外汇通:2014年度外汇投资展望
2014-01-06 15:47:29   来源:外汇通 汇评   评论:0

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外汇通2014年金融市场前瞻火热出炉了!回顾过去的一年外汇市场与贵金属市场的变化和特点,展望未来新的一年金融市场的整体走势和动向。在新年之初,外汇通金融市场前瞻,为投资者制定投资计划把脉、献策,并提供最及时的新闻资讯和分析策略。2014年,外汇通继续与您携手前行!

2013年度金融市场回顾

财政悬崖

2013年的第一天,美国国会两党终于在最后一刻就自动减支一案达成一致,将财政悬崖的时点推后2个月。尽管两党议员在最后一刻维护了自己"理智"和"有底线"的原则,但国会自2013年伊始就火药味十足,也为之后的政府停摆埋下伏笔。

塞浦路斯达成救助协议

"欧债危机"曾是过去两年影响金融市场的最重要因素之一。一季度爆发的塞浦路斯银行业危机一度令欧元兑美元下跌7%。而后,塞浦路斯与欧盟、欧央行、IMF签署了规模达100亿欧元的救助协议,使得1.274成为欧元兑美元的中长期底部。

新兴市场资本外流

新兴经济体在此前十年间经济增速远高于发达国家,成为全球经济的亮点。在后经济危机时期,伴随着发达经济体复苏,美联储减少购债的预期等因素的出现,新兴国家的结构性障碍凸显。大量资金向发达市场回流,引发新兴市场动荡。

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美国政府停摆

自年初开始的两党之争终于酿成联邦政府17年来首次关门。民主党在医保议题上不妥协,共和党就在债务上限问题上做文章,这场闹剧最终以共和党妥协而告终。现在看来政府停摆非但没给美国经济造成实质性损害,反而打击了共和党内的茶党势力,对美国整体利益未尝不是一件好事。

美联储收缩QE

12月18日,伯南克宣布减少购债规模100亿美元,传闻已久的Taper终成现实。在担任美联储主席的八年中,伯南克因金融危机后行动不够迅速和史无前例的三次QE被很多反对者抨击。但事实证明,美国已成功渡过此轮衰退,并成为发达经济体中率先开始经济苏复的国家。

QE缩减(Tapering)

自2008年底美联储首次QE到2013年底伯南克宣布开始缩减QE,迄今已过去五年。伯南克在任内进行了史无前例的货币政策实验,过去的五年间不断有人质疑QE在多大程度上帮助实体经济发展,但无论如何美国已率先从经济衰退中复苏。关于伯南克的功与过自有后人评说,这里我们将焦点集中在QE缩减的过程中对投资市场会产生怎样的影响。

缩减进程

根据美联储12月FOMC会后公布的声明显示,如果未来就业市场持续改善,通胀率向目标水平靠近,那么联储委员会很可能会在未来的会议中进一步削减资产购买量。我们可以将这段话理解为如果失业率向6.5%目标水平降低,通胀率向2%目标水平提高,则联储委员会在每次会后将会逐渐减少资产购买量。我们据此对美联储资产负债规模做了较为保守的预测。

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2014年共举行8次FOMC例会。蓝线表示联储如果维持850亿美元/月资产购买规模不变,在2014年底资产负债表将达到近5万亿美元规模。红线表示每次FOMC会后缩减100亿美元购债规模。到2014年底还将维持50亿美元/月资产购买规模,到2014年底资产负债表将达到4.48亿美元。需要注意的是,经济复苏与就业市场改善的过程不会一帆风顺,Tapering的过程很可能也会面临加速或停滞。但总体来讲到2014年末完全结束QE的可能性非常大。

对市场的影响

由于Tapering的过程更加透明,市场不会像2013年那样面临诸多政策不确定因素。由此将带来两个重要变化:

1.好消息就是好消息。2013年,很多时候投资者面临两难的选择,美国经济数据向好,但市场因为担心QE提前结束所以利空美元和美股。经济数据不好的时候反而会刺激股市上涨。而在新的一年随着QE缩减过程的确定,以及此前伯南克对Taper长达半年的"前瞻性指引",市场已经对QE的缩减充分作价。未来好消息利好美股和美元的逻辑不再复杂。

2."前瞻性指引"不再那么重要。从历史上看,美联储并不比金融市场中的投资者高明多少。下任主席耶伦在Tapering的路上并不需要做太多事情,如果失业率与通胀率稳步改善,联储委员会成员自然会投票进一步减少资产购买规模。

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